最牛基金公司如何做到不给银行尾佣,领航等公司受益

图片 1领航投资香港公司董事总经理、北亚区业务主管林晓东:最牛基金公司如何做到不给银行尾佣

  中国基金报记者 姚波

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  中国基金报记者 姚波

  ETF等被动产品在美国持续受到资金追捧,一些主要进行被动投资管理的大型资产管理公司在此趋势中资产规模快速增加。

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  美国领航集团(Vanguard
Group,旧译先锋集团)是全球最大的低收费基金家族、世界上最大共同基金管理公司和全球第二大资产管理公司,目前资产管理规模2.86万亿美元。领航集团在客户服务方面曾做出令业界震惊的革新:取消外包的中间销售商和基金的销售费用。

  过去6年,美国市场上从主动管理产品转向被动产品的净流入资金达到6000亿美元。晨星数据显示,2013年,投资者从主动管理基金赎回资金规模为117亿美元,而投入指数及ETF产品的资金则达到1590亿美元。今年前8个月,主动股票基金遭遇590亿美元的赎回,而被动股票产品却吸引到570亿美元的资金流入。

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  中国基金报记者专访了领航投资香港有限公司董事总经理、北亚区业务主管林晓东,就公司的持股特点、在北亚地区布局以及基金互认等问题进行了深度解读。

  在这样的大背景下,市场上以被动投资著称的领航基金资金规模保持领先。2013年,领航基金公司资金净流入1400亿美元,而今年前9个月净流入资金已经突破1600亿美元,这使得领航的资产管理规模在一年多的时间内,从2万亿美元增加到3万亿美元,这一规模甚至超过了全球对冲基金行业总的资产管理规模。

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  唯一基民持股

  “这是未来的一大趋势。”领航基金香港有限公司大中华区总裁林晓东非常看好被动投资的趋势。他认为,美国作为一个有效的成熟市场,可持续跑赢指数的机会很低,资产组合的核心部分应该是资产配置和贝塔,选择低成本并具备分散化配置的被动产品尤为重要。

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  独立董事参与决策的公司

  林晓东认为,不同的资本市场发展阶段不同,美国等发达市场经历了多轮牛熊转换之后,投资者已经意识到市场的基准指数往往难以被超越,反而是多样化的资产配置构成了投资组合收益的主要组成部分。

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  中国基金报记者:为什么说领航是全世界唯一一家由基民持股的基金公司?

  近两年美国及其主要的投资外围市场形势较好也是被动产品受欢迎的直接原因之一。从2013年初到今年9月底,主要市场指数表现不俗:MSCI全球指数上涨了30%,美国标普500指数上涨接近40%,MSCI欧洲指数上涨了22%。

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  林晓东:除我们之外,全世界所有基金公司背后都有大小股东或者公开上市的公司。我们选择基民全体持股的模式,是因为基金公司管理层面临一个两难困境:基金公司要多收管理费则利润更高,对公司股东是好事;但对投资人就意味着基金业绩的一部分被吞噬。

  此外,美国的投资顾问以及渠道收费模式的变化,也促成一些低成本被动产品更受投资者青睐。

入市有风险,投资需谨慎

  为了解决这个困境,领航选择了特殊的公司架构——由美国国会特批,形成一种持股格局:美国发起的共同基金就是我们公司的股东,投资人间接是我们公司的股东。我们只有一个群体要服务,那就是我们的基金投资人,这种架构在全球基金公司中仅此一家。

  通常,投资顾问或者渠道方会向产品提供方收取费用,佣金、尾随是投资顾问获得收入的主要来源。不过,随着市场和监管环境的不断变化,投资顾问开始从客户手里直接收取顾问费,这样做能够和客户利益尽量保持一致,使得一些低成本产品获得越来越多的投顾推荐,同时投资者也越来越认识到低成本产品的重要性。

  中国基金报记者 姚波

  中国基金报记者:如何保证基民在基金管理上的控制权?

  目前,美国有48%的投资顾问的收入有一半是从客户手中获得,预计到2016年会有55%的投资顾问会基于资产管理费用来收费。

  近日,领航(Vanguard
Group)决定将A股纳入其新兴市场基金。作为全球最大的新兴市场基金,将A股纳入其中意味着A股国际化迈出重要一步。中国基金报记者就此采访了领航香港有限公司大中华区总裁林晓东,就领航率先在全球做出迎接A股决策的背后原因做出深度解读。

  林晓东:我们设置了独立董事会,有11个成员,除了董事长麦克纳是执行董事外,另设10个非执行董事,代表外部公众的利益。这些非执行独立董事均是来自美国知名跨国企业或高校的权威学者。

  林晓东也认为被动产品的优势很大一部分在于低廉的成本。他表示,公司目前被动产品的费率普遍低于行业平均水平,已经在美国的普通投资者形成了低成本的品牌认知。即使在2008年市场下跌时,领航也获得资金净流入。他认为市场环境比较差,不确定性增加,反而会转向低成本做长期投资的被动产品,相对,主动产品存在交易换手率,成本会相应高很多。

  纳A决策从投资者出发

  独立董事会帮助美国大多数的基金投资人,从公众利益的角度来制订公司发展战略,并监督管理层的决策是否符合公众利益。我们每年有8次董事会,管理层任何一个重大的决策或公司策略方面的改变都要经过董事会批准。我们董事会跟管理层之间合作比很多基金公司都更为紧密。

  林晓东表示,全球大的市场发展方向是殊途同归,大中华区的被动产品发展空间巨大,领航会把重心放在国际业务。目前,在香港会陆续上市更多投资于全球市场的被动产品,在香港发行的产品的费率只相当于业内同等产品平均费用的50%~60%,也非常期待能够尽早进入内地市场。

  中国基金报记者:为何领航要在全球率先将A股纳入旗下基金?

  中国基金报记者:公司整体的资产构成是怎样的?

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  林晓东:中国的GDP和股票市场规模位居全球第二,而且占全球20%的贸易和7%的消费规模。如果不把中国A股作为新兴市场投资标的的一部分,投资者的投资范畴就会失去很重要的一部分。长期来讲,A股对全球投资者都是一个非常好的投资组合构成,所以我们做出这一决定。

  林晓东:目前,公司整体资产管理规模为2.86万亿美元,指数基金占1.6万亿,1.2万亿为主动管理产品。低成本ETF大概是3500亿美元,其余均为公募基金和专户。

  领航做出的这个决定是多方协调努力的结果。其间,香港办公室为总部决策提供了大量关于中国宏观经济的资料,安排了集团总部高管同中国监管层的会面和对中国市场的考察,我们同监管层一直有很好的沟通。

  我们的指数产品构架也很特殊,ETF背后都有一个母基金,为相对应的公募指数基金。比如标普500ETF,它只是标普500这个指数基金的其中一个share
class(基金子类别)。实际上,标普500还有给零售投资人及机构投资人不同的share
class,这两个普通的指数基金就不上市,这是我们独有专利。

  纳入新兴市场基金只是第一步,其实全世界主要的股票指数都应该包含A股,这当然也取决于中国市场的开放和成熟程度。这只是一个起点,我们相信中国市场会更加开放、更加有效和透明。

  中国基金报记者:公司的机构及零售客户占比如何?

  中国基金报记者:此前,富时推出了包括A股的过渡新兴市场指数,而领航包括A股的基金就采用了该过渡指数,领航与富时是否做过沟通?

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