参与定增仍是好时机,财通基金参与58次定增浮盈超30

    □本报记者 徐金忠

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  财通基金副总王家俊解密

  对于“定增王”未来的发展蓝图,王家俊也有着自己清晰的思考。第一,巩固定增领域行业龙头的地位;第二,加强与上市公司全方位合作;第三,依托优势,前瞻布局股权业务领域。王家俊认为,随着股权时代的到来,定增、新三板、并购等业务的价值凸显,“定增王”财通基金有着非常广阔的发展空间。

  王家俊:财通基金定增研究中心共有近30人,包括投研和市场团队,覆盖全市场定增项目,每周就全行业的定向增发情况进行汇总、梳理,组建质地优良的“核心定增标的池”。财通基金定增研究中心与投行和上市公司保持密切沟通,并持续跟踪优质定增标的,在定增组合投资、定增产品设计、定增个股选择、定增项目流程以及风控的把握上积累了丰富的经验。在定增项目解禁后选择合理时点择机抛售,已中标的93个定增项目平均浮盈超44%。

  尤其在市场疲弱的背景下,上市公司定增价格往往会下调,定价将会更加合理,参与定增获利安全边际也相对更高。

  当市场开始在财通基金和“定增王”之间划等号时,王家俊认为这仅仅是公司在细分领域内的阶段性成绩。对于未来的业务布局,王家俊表示:“公募业务方面,我们将继续以投资管理能力和产品创新能力为核心发展方向,坚持以客户利益为出发点设计产品,建立起覆盖各种投资标的与不同风险收益特征的产品线。目前,财通基金已成功发行8个公募产品,全部实现正回报,并且包揽了金牛奖、金基金奖、明星基金公司成长奖‘三大报’权威奖项,业内对我们公募基金的投资业绩非常认可。公司旗下财通多策略精选混合基金、财通成长优选混合基金这两只产品虽然在高位成立,但均实现了正收益,成为公司旗下明星产品。除了在公募业务上继续稳步发展之外,专户方面我们将在特色业务领域发挥现有优势,进一步深化发展。”

  北京商报:近年来,机构参与定向增发的折价率越来越低,对此情况怎样看待?

  事实上,去年以来有三成定增项目到期录得负收益,各大机构的定增盈利能力相距甚远,如何挑选定增股票成为关键。均胜电子、帝龙新材、浙富股份等一批到期盈利率超60%的定增实例为财通基金积累了良好的定增口碑,2013年以来中标的58个定增项目平均浮盈更超30%,远远高于定增市场平均水平。

 

  北京商报:定向增发是把双刃剑,也会遇到上市公司市价跌破发行价、遭遇踩雷的风险,财通有什么方法避免定向增发变成“定向蒸发”?  

  一位长期关注定增市场的基金分析师透露,从参与规模来看,财通基金已经成为全市场最大机构买家。从浮盈来看,也是远远超过了定增市场的平均收益。

  第一,继续巩固财通基金在定增领域的龙头地位。发挥公司已有的平台优势、资金优势及投研优势,搭建系统性的定增业务链条,整合资金端和项目端资源,把定增继续做深做透。今年,上市公司实施定增的数量和规模创新高,募资规模或将超万亿元,王家俊认为在国家政策支持下,上市公司通过定增实现并购重组、产业转型的诉求越来越多,未来几年定增市场仍将保持较大容量,蕴藏着巨大的投资机会。

  统计上市公司公告显示,截至今年9月末,财通基金参与的定增项目累计参与金额214亿元,浮动收益率超44%,2013年度以来成功中标的定增项目数量、参与规模、浮盈规模均位列全行业第一位,凭借平台优势开创类指数化的定增组合投资,有效平衡定增个股风险,充分捕捉定增市场的α收益,蝉联市场“定增王”的称号。北京商报记者
苏长春

  财通基金副总经理王家俊坦言,选择定增项目,折价率很重要,这也是定增项目天然的α收益,财通基金不会进行太高的报价,参与的公司折价率普遍在20%左右。

  “定增王”背后的成功秘笈

  定增投资需要两方面的能力:其一是选股能力;其二是时点判断。从2012年下半年开始,财通基金就开始研究多个定增项目,主要是考虑到股票市场整体估值较低、系统性风险较小,而增发价往往与市价形成一定的折价价差,综合来看是参与定增项目较好的时机。所以,财通基金迅速瞄准定增类产品的潜在市场。

  此外,为了规避未来市场可能出现的系统性风险,不少定增产品还衍生出定增的“玩法”。如财通基金创新引入对冲策略的定增类产品,对于定增组合产品,通过做空沪深300股指期货来进行风险对冲,为客户管理市场风险、BETA变动风险和流动性风险进而锁定定增折价带来的无风险收益。

  此外,财通基金近年来在定增领域迅速崛起,被业内称为“定增王”:截至2015年11月30日,财通基金2013年以来成功中标279个定增项目,累计参与金额764亿元,其中已解禁的112个项目平均收益率达74%,成功中标的定增项目数量、定增规模、盈利水平均位列全市场首位。

  王家俊:选择定增项目,折价率很重要,这也是定增投资天然的α收益,但财通基金不会进行太高的报价,参与的公司折价率普遍在20%左右。

  上市公司进行定向增发的价格,一般都会较实施定向增发时的股价有所折让,这就相当于给参与定向增发的资金提供了一个“安全垫”,也是对锁定期的流动性补偿。

  王家俊,中山大学[微博]、上海交大高级工商管理硕士。17年的金融、证券、基金从业经历,曾任职东方证券、汇添富基金,现任财通基金副总经理,带领团队获得“定增王”美誉,打造了业内的“财通速度”。

  事实上,自2012年底起,财通基金就将定增业务作为公司战略核心业务之一,在定增领域重点投入、持续深耕,凭借独特的平台优势吸引了包括各大券商自营/资管、券商营业部、私募基金、PE/VC基金、保险、信托、财务公司、上市公司等100多家机构客户开展了密切深入的定增业务战略合作。除了大资金的投资者,我们还针对普通高净值客户推出了多款创新型的定增专户产品。

  这些客户中,有做二级市场的私募基金、一级市场的PE、券商和保险机构,还有上市公司、财务公司,甚至还有退出房地产市场资金……

  财通基金的崛起,在公募基金行业看来有些“另类”——专注于某些细分业务领域。但它的成功又非常迅速——目前管理的资产规模突破1500亿元,定增业务数量规模盈利行业第一。

  财通基金推出的定增类产品,创新加入量化对冲策略,对于定增股票,通过提供融券做空定增标的及其上下游产业链股票的风险对冲方案,锁定定增折价带来的无风险收益;对于定增组合,适时通过做空沪深300股指期货进行风险对冲,为客户管理市场风险、BETA变动风险和流动性风险进而锁定定增折价带来的无风险收益。

  58个定增平均浮盈超30%

  “很多人都觉得我的生活和工作状态与传统公募基金的高管不同,没有大家想象的那种严肃和权威的状态,我可能更务实一些。”这是财通基金[微博]副总经理王家俊对自己的评价。但熟悉他的人都知道,王家俊对自己、对带领的团队一直保持着追求卓越的状态。目前,财通基金管理的资产规模已经突破1500亿元,成功发行的产品数量多达1000只,拥有2万个百万级高净值客户及400家专业投资机构。

  王家俊:公司投研团队会基于定向增发公司及其所处行业进行多策略分析,主要从折价率、基本面的转变、流动性、核心优势、对冲策略等方面进行深度调研,综合考虑未来市场的整体走势,再进行最终的投资决策,公司对行业研究员推荐的定增项目有着严格的奖惩措施。

  对于机构投资者而言,团购“打折”买股票,无疑更为划算,而不菲的超额收益,更令其心生向往。逐利的资金,疯狂涌现定增市场,行业竞争越发激烈。财通基金[微博]等一批率先布局其中的机构,开始利用其平台优势,在这个传统的投资策略上,滋生出了一些新的玩法。

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