三因素助双禧B暴涨,分级基金溢价套利正当其时

摘要:受美元贬值及大宗商品价格的大幅上涨,沪深300十一之后大幅飙升了12.6%。在八二现象持续了数月之后,大盘股终于爆发,代表大盘蓝筹股的中证100指数继续大幅上涨了15.8%,而深证100指数仅上涨了8.5%。7只股票型分级基金的净值出现严重分化–前期净值表现较好的…

  证券时报记者 方 丽

受美元贬值及大宗商品价格的大幅上涨,沪深300″十一”之后大幅飙升了12.6%。在”八二”现象持续了数月之后,大盘股终于爆发,代表大盘蓝筹股的中证100指数继续大幅上涨了15.8%,而深证100指数仅上涨了8.5%。7只股票型分级基金的净值出现严重分化–前期净值表现较好的基金近期表现较差,而前者一直受到压制的基金(如双禧分级)近期表现最好。总体来看,指数型基金的净值表现明显好于一般股票型基金,并且跟踪的指数包括的大盘股越多,净值表现越好。如双禧分级、瑞和分级,基础份额净值涨幅分别达到15%和12%。

  国庆后市场出现大幅上扬,一些结构型分级基金的进取份额表现抢眼。理财专家提醒投资者,参与分级基金需要冷静,溢价率较低的杠杆基金具备一定的优势。

  就单只分级基金来看,由于高杠杆性,双禧B、银华锐进及瑞福进取的净值涨幅最大,均在15%以上。杠杆性基金全线上扬,二级市场表现明显强于净值表现,估值水平大幅回升。双禧B竟在6个交易日之内上涨了55%,银华锐进、同庆B也上涨了13%和10%。从成交量上看,杠杆性基金的成交大幅增加,表现最好的双禧B的成交大幅增加,2010年10月18日成交金额高达到1个亿元。

  国联安旗下的双禧B无疑是本周的明星,不仅在周五盘中出现涨停,本周涨幅更达到42.22%;银华锐进也表现抢眼,周涨幅达到19.98%,分级基金的进取份额中,瑞和远见、合润B等也有超过10%的周涨幅。

  受益于大盘股的崛起,追踪中证100指数的杠杆性基金双禧B近期受到市场的大力追捧,在短短的六个交易日之类,上涨了55%上,其溢价率从-4.9%大幅飙升至26%,双禧A、B的整体性溢价率也从-0.74%上升为17%,并刷新了银华稳进、锐进之前整体溢价7.1%(7月29日)的最高纪录。我们在以前的报告中多次指出,溢价套利,即先从一级市场申购双禧100,再将其分拆成双禧A、B并在二级市场上抛售的风险远高于折价套利,即先从二级市场买入双禧A、B,将其合并成双禧100后,再将其从一级市场上赎回,原因是溢价套利需要投资者承担净值大幅下跌和整体溢价率大幅下跌的双重风险,而折价套利只需承担净值下跌风险,并且溢价套利还要多承担一个交易日的风险,通过场内进行配对转换溢价套利需要3个交易日,而折价套利只需两个交易日。

  理财专家表示,投资者参与分级基金的“热潮”,要先了解这些分级基金进取份额涨跌差异的原因。据好买基金研究中心表示,原因有三,第一,10月份以来,大盘股和小盘股走势出现较大分化,以指数为标的的分级基金——国联安双禧中证100、国投瑞银瑞和远见、银华深证100相比主动管理的兴业合润、长盛同庆、国泰估值优势表现出明显的强势,这也是最近双禧B涨幅惊人的最主要因素。

  目前,双禧A、B本轮套利空间巨大,尽管有一定风险,仍值得投资者一搏;原因有二:

  其二,这6只基金的净值杠杆大小有所差别。好买数据显示,因10月15日净值尚未公布,根据标的指数和历史数据测算,目前双禧B、瑞和远见、银华锐进、合润B、同庆B、估值进取的净值杠杆分别为1.6倍、0.4倍、1.7倍、1.6倍、1.5倍、1.8倍。因此,双禧B有大约1.6倍的净值杠杆,从而在“基础份额净值涨幅×净值杠杆”的作用下,出现进取份额净值的大幅上扬。由于瑞和远见目前尚处在低杠杆区间,净值上涨受到了一定的抑制。

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