跟谁学成功登陆美股【亚洲城ca88官网】,职教并表业绩高增

中国东方教育:开启全球发售,连续三年营收超过20 亿元

    (9)朴新教育:2017年营收12.82亿,拟赴美上市。

   
恒企教育2017年全年实现营收6.03亿元,同比增长58.0%;实现归属净利润1.10亿元,同比增长30.0%,利润增速低于营收增速主要系多迪科技并表亏损1257万元,增加研发投入和新设子公司等开支,其中3-12月并表贡献收入5.61亿元和净利润1.19亿元,完成业绩承诺。根据我们测算,2017Q1-Q4恒企教育的收入分别为0.85/1.46/1.78/1.94亿元,净利润分别为0.02/0.37/0.46/0.24亿元,Q1是传统淡季,2017Q1的营收和净利润占比分别为14.1%和11.2%。恒企目前已通过恒企会计、多迪科技、天琥教育等品牌,将业务领域从财经延伸向IT和设计,实现了跨赛道、多品牌的运营,我们认为恒企未来的成长性在于:(1)处于量价齐升通道。截止期末,恒企在全国150多个城市已开设348家校区,年内新增92家校区,包括31家天琥并表(天琥年内新增7家)和财经新增48家校区+IT新增6家校区+学来学往新增7家校区,计划2018年新增直营校区50个。全年招生13.83万人,同比大幅增长约54%;实现订单销售回款9.14亿元,预计其中2017Q4回款约为3.1亿元,占比约34%,Q4销售保持强劲。同时,恒企推出更多中高端课程,客单价稳步提升,约达6000-7000元/人,同比增长约50%-75%(2016年财经客单价约为4000元/人),预计随着“猎才计划”、“卓越计划”、“中央财大研修班”等高端产品占比逐步提高,客单价将持续上升。(2)在线教育爆发增长。2017年恒企在线教育新增CPA、CMA等产品,并与中大英才合作推出在线自考、教师资格证等课程,推动在线业务快速发展,2016年在线销售尚不足500万元,2017年则爆发式增长至1.38亿元,预计2018年在线业务有望延续高速增长态势。(3)天琥和多迪并表贡献收益。天琥(持股56%)2017年12月并表贡献收益679万元,承诺2017-2019年扣非净利润分别不低于0.12/0.18/0.28亿元,或累计不低于0.58亿元。多迪(持股90%)受市场环境恶化、内部管理调整等因素影响,2017年并表亏损1257万元,未来将结合直播、双师、面授三种模式提高校区使用率,预计2018年有望实现盈亏平衡。恒企2018年计划销售订单目标12亿元(+31%),3年内完成500家学校、5年内完成1000家学校的网点覆盖与布局,打造全国职业技能实操培训领军品牌。

点评:

    (4)正保远程教育:净收入同比增长36.1%,会计培训课程线上与线下同增长。

    职教营收占比62%、利润占比80%,并表推动业绩大增逾26倍

新入局企业逐步减少,A股企业产业内优化布局为重。A股教育相关标的大多是企业转型并购的产物,近期主要是原有已布局教育领域的公司进行并购,通过对其余教育标的的并购来优化原有教育产业布局,进一步形成规模效应和协同效应。开元股份2017年收购恒企教育和中大英才涉足职业教育领域,本次收购中大英才剩余股权,有利于实现公司业务结构与治理结构的逐步优化,教育业绩贡献占比将进一步提升。随着教育业务不断的扩大和融合,A股教育相关标的享有国内上市的先发优势,在资金、管理水平等方面具备做大做强的潜力,这些公司正逐渐成为A股教育板块的核心力量,未来有望从中出现行业变革者、领军者。

    (7)今日头条:推出在线外教品牌gogokid,在线真人外教又添新军。

事项点评

跟谁学:正式登陆纽交所,上市首日小幅收跌

    (1)清睿教育:“教育+人工智能”稀缺标的,拟申请股票终止挂牌新三板。

    投资建议

一级市场:本期教育行业一级市场共统计到6起投融资事件,其中作业盒子获得1.5亿美元D轮融资。

    (11)编程猫:完成新一轮3亿元融资,招银国际领投。

亚洲城ca88官网 ,   
公司职业教育业务2017年实现营收6.14亿元,占比62%;实现净利润1.29亿元,占比80%;实现经营性净现金流2.86亿元(恒企教育、中大英才并表3-12月,天琥教育并表12月),职业教育已成为公司的核心业务,毛利率高达75.3%。原主业仪器仪表及配套业务2017年实现营收3.67亿元,同比增长7.7%;实现归属净利润3126万元,同比增长4.3倍,主要系EPC项目毛利率同比上升6.7pct至41.6%,带动原主业综合毛利率由41.9%提升至47.8%。报告期内,随着职业教育业务占比继续提升,公司整体毛利率水平达到65.0%。期间费用方面,销售费用率增加3.3pct至17.3%,主要系销售人员的工资及社保与业务宣传费同比分别大幅增长335.6%与3415.9%;管理费用大幅增长180.0%,主要系人员薪酬、技术开发费用、办公费用、折旧与摊销、租赁费及场地费用等大幅增长,但管理费用率基本持平,为23.2%。公司当期资本化研发支出占净利润的8.98%。截止期末,公司预收款项达到2.09亿元,同比大幅增长4.4倍,其中预收培训费为1.96亿元。

国务院办公厅印发《职业技能提升行动方案》。

    (6)成长保:完成1.5亿B+轮融资,场景、体验和用户多维度构建核心竞争力。

    恒企教育:跨赛道多品牌发展,业绩保持高速增长

点评:

    公司要闻

   
中大英才(持股70%)2017年全年实现营收6352万元,同比增长48.0%;实现归属净利润2328万元,同比增长49.2%;销售订单回款6211万元,同比增长62.7%,其中3-12月并表贡献收入5863万元和净利润2292万元,实现经营性净现金流2077万元,完成业绩承诺。全年中大英才新增注册会员149万人,同比大幅增长210.4%;实现在线订单销售31.70万人次,同比大幅增长120.8%。2018年,中大英才计划销售订单额8000万元,与恒企双向导流,巩固在线职业教育龙头地位。

:拟收购中大英才剩余30%股权,专注职教产业发展。

    (10)慧科集团:完成D轮融资,高等教育与职业教育双轮驱动。

    中大英才:与恒企线上线下融合,巩固在线职教龙头地位

流利说:AI赋能FY19Q1营收高增长+161.7%

   
(5)尚德机构:FY2018Q1净收入同比增长161.1%,成人在线教育市场潜力巨大。

    校区扩张不及预期、传统业务出现下滑、商誉减值风险、政策风险等。

寓乐湾:获数千万元C+轮融资,收购酷米强化人工智能板块。

    (3)好未来:发布面向教培行业新产品“未来魔法校”,试水To B业务。

   
考虑恒企教育费用开支增加及天琥教育并表,我们预计2018-2020年公司归属净利润分别为2.30/2.96/3.79亿元,对应EPS分别为0.68/0.87/1.12元/股,对应PE分别为28/22/17倍(按2018年4月23日收盘价19.17元/股计算)。公司旗下恒企教育是会计实操培训龙头,通过校区数量扩张及推出高端课程等实现量价齐升,与中大英才线上线下双向导流实现在线教育业务快速增长,并通过外延并购方式布局IT和设计领域,实现跨赛道、多品牌运营。维持“增持”评级。

事件:

    本期新三板市场
上周教育行业总成交数量为502.23万股,相比上上周增加了7.36%;总成交金额为3,214.51万元,相比上上周增加了12.16%。上周教育行业公司中,有25家公司发生交易,上涨家数8家,下跌家数12家,持平家数5家。上周教育行业PE(TTM)为30.71倍,较上期上升0.22倍。本期教育行业新增0家挂牌企业,1家企业发布定增预案,1家发布并购重组计划。

    风险提示

点评:

    (8)盒子鱼英语:宣布数亿元C轮融资,推出时长5分钟的外教一对一课程。

点评:

本期观点
本期广证恒生新三板教育指数上涨0.13%,领先三板成分指数0.76个百分点,领先三板做市指数0.97个百分点。本期最受关注的当属朴新教育赴美上市。朴新教育作为第三大K12课后教育服务商,通过收购实现快速扩张,截至2018年3月,公司已收购48所学校,在全国共设有397家学习中心,2018Q1在校生人数达到26万,同比增长40.7%。2017年公司实现营收12.83亿,同比增加192.3%;净亏损3.97亿,同比扩大210.2%。基于对政策、IPO效率及估值三大因素的跟踪,我们认为短期内教育企业海外上市的局面仍将持续,海外教育板块集群效应凸显。建议继续关注教育资产国内证券化细则落实,预计教育资产证券化道路长期将呈现出海内外多市场并行趋势。

公司要闻

    (2)威创股份:2.6亿元投资芝麻街英语35%股份,联手知名幼教IP丰富产品。

中国东方教育:开启全球发售,连续三年营收超过20 亿元。

近日,国务院办公厅印发《职业技能提升行动方案》,对职业技能提升做出了相应规划,从对职工等重点群体开展培训、鼓励支持社会培训和评价机构开展职业技能培训和评价、完善职业培训补贴政策等方面做出要求。

点评:

跟谁学:正式登陆纽交所,上市首日小幅收跌

龙门教育:出售控股子公司,集中资源进一步优化资产配置。

双周无新增挂牌企业。

据披露,作业盒子已完成新一轮1.5亿美元D轮融资,由阿里巴巴领投,投后估值超过10亿美元。

6月4日,公司发布公告称:鉴于中大英才已完成业绩承诺,公司将履行《投资合作框架协议》约定,以现金1.44亿元收购中大英才剩余30%股权,聚焦与专注于职业教育产业发展。

加大科技领域投入,净亏损率下降40.33pct。收入方面:FY2019Q1公司实现营收5.642亿元,主要增长主要来自于在读学生人数增长。此外,由于Q1正值淡季,新生报读人数下降明显,现金收入同比下降28.6%。FY19Q1公司毛利率小幅上涨2.25pct
至84.85%。费用方面:销售费用率大幅下降34.64pct至88.15%,主要系科技手段应用使的营销效率提升明显;研发费用率为4.78%,主要系课程研发和技术人员增加及相应工资水平的提升;管理费用率下降3.45pct至15.68%,主要系公司通过不断在科技领域高投入而提高了运营效率。利润方面:FY2019Q1净亏损为1.129亿元人民币,去年同期亏损2.452亿元人民币。受益于销售效率和运营效率的提升,净亏损率较FY2018Q1下降40.33pct
至20.01%。

本期市场数据回顾

跟谁学:正式登陆纽交所,上市首日小幅收跌。

点评:

中国最大的职业技能教育提供商,连续三年营收超过20
亿元。
根据弗若斯特沙利文资料,截至2017年12月31日,中国东方教育的平均培训人次为10.2
万人次,市场份额1.7%,为中国最大的职业技能教育提供商。公司主要面向烹饪技术、信息技术及汽车服务等三个分部提供职业技能教育,旗下拥有新东方烹饪教育、欧米奇西点西餐教育、新华计算机教育、华信智原DT人才培训基地及万通汽车教育五大品牌。招股书显示,中国东方教育的校园网络遍布全国,截至2018年12月31日,已在中国内地31个省份中的29个省份及香港运营145所学校,同时也通过26所学校提供职业中专学历教育。2016
年、2017年、2018年,中国东方教育的营收分别为23.36 亿元、28.5
亿元、32.65亿元;同期净利润分别为5.65 亿元、6.42 亿元、5.10亿元。

作业盒子:获阿里领投1.5亿美元D轮融资,致力智能教育发展

相关文章