黄金ETF生不逢时,买黄金仅仅是投机

摘要:2018年开年,A股连续上涨后急速下跌,人民币汇率升破6.3,黄金创下一年半新高,这样的开局是否意味着今年是不平凡的一年?在这样的背景下,我们又该如何配置资产?
作为大类资产配置重要组成部分,黄金兼具商品属性、货币属性和金融属性,它和股票、地产、债…

从古至今,黄金对于中国人而言都是一个备受热衷的资产品种,曾经的中国大妈抢购黄金热潮轰动一时。大家都说,黄金是个避险的资产。的确,黄金作为一种避险资产在个人和家庭的资产配置中具有非常重要的意义。但是,最近我又听到一种说法,黄金不能对抗通货膨胀,黄金并不是一种投资方式,而是一种投机方式,价格总是在投资者避险情绪高涨时上涨,投资黄金意味着押注市场将会动荡。

  夏欣

  2018年开年,A股连续上涨后急速下跌,人民币汇率升破6.3,黄金创下一年半新高,这样的开局是否意味着今年是“不平凡的一年”?在这样的背景下,我们又该如何配置资产?

相比股票和房产来说,黄金的确是没有那么大的价值波动,连投资大师巴菲特也说过,如果让他选择,他会首先选择股票和地产。那么,黄金到底需要在我们老百姓的资产中配置一部分吗?

  酝酿多年的黄金ETF进入倒计时。

  作为大类资产配置重要组成部分,黄金兼具商品属性、货币属性和金融属性,它和股票、地产、债券等资产的收益率相关性非常低,是分散风险、优化资产组合和规避投资风险的好品种。在美元指数预期延续偏弱格局,原油价格高位提振全球通胀,地缘局势时有“黑天鹅”现身的背景下,2018年黄金配置价值将比2017年进一步提升。

一、看看黄金十年的价格走势图

  1月25日,证监会正式对外发布《黄金交易型开放式证券投资基金暂行规定》(以下简称《暂行规定》),这意味着黄金ETF上市的制度性障碍已经清除。证监会有关负责人表示,证监会将抓紧推进审核工作,尽快推出黄金ETF产品,严格监控产品运行,逐步积累经验。

  2018年黄金配置价值将提升

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  截至目前,包括国泰、华安、易方达、博时共四家基金公司上报了首批黄金ETF产品。

  “黄金在过去数年间一直保持较为稳定的年化收益率。从1970年到2014年,黄金的年化收益率是8.1%,与发达国家股票投资的收益率相当。”上海黄金交易所理事长焦瑾璞表示,“你的资产配置里面如果有黄金,收益率将会提高,波动率也会降低。目前投资界比较一致的看法是,在资产配置比例中,建议黄金资产占比为5%~10%。按这个比例计算,目前全球投资者资产中黄金配置的比例还很低,未来对黄金资产配置的需求会越来越大。”

2006年以后黄金价格进入牛市,2011年达到黄金历史最高价,
2011-2012年黄金顶部震荡一年,随后开启了漫长的熊市,15年跌至底部,开启短暂的反弹模式。现在,全球经济增长疲软,大规模QE和零利率政策已经造成很大的资产泡沫,加上地缘政治风险上升,都加大了爆发一场新的金融危机的可能性,黄金作为长期对冲风险的作用不能忽视。

  “(黄金ETF)初期审慎推进过程,目前没有杠杆。”上述负责人强调。

  Merk Investments首席投资官Axel
Merk认为,股市的下跌中,黄金很难独善其身,但最终而言,黄金的表现会超过股市。黄金未必总是最佳的多样化选择,但确实最容易的一个。Merk认为,从长期来看,由于美元会继续走弱,因此黄金前景向好。在如今的大环境下,投资者们应该多注重避险,而黄金是好选择。

二、为什么说黄金是资产配置不可或缺的品种

  2012年年底,受欧美国家量化宽松政策预期,大量资金曾进入黄金等资产避险,一度推高黄金价格至历史高位。然而,近期由于欧美经济复苏较为乐观,黄金市场陷入下跌通道。

  交通银行首席经济学连平认为,黄金在2018年配置价值将提升,“全球经济不确定因素增多催生避险需求,产量增速持续走低引发价格抬升,以及需求的不断上涨,都将凸显黄金配置价值提升。”

1、能抵抗通胀

  在这个时机推出黄金ETF是否生不逢时?

  前海开源执行投资总监谢屹认为,大类资产中率先有所表现的将会是黄金,以及后期将会是债券。在配置工具上,黄金ETF,纸黄金,实物黄金以及金银珠宝基金都会是不错的选择。

以2008年CPI值为基准计算,2016年的CPI相比2008年上涨了20.18%,年化复合增长率2.06%;而2016年国内黄金基准价相比2008年上涨38.95%,年化复合增长率3.72%,可见这9年间黄金价值的增长跑赢通胀。

  监管层审慎推出,初期无杠杆

  世界黄金协会(WGC)在近期发布的报告中称,在过去10年,将黄金配置到投资组合中,无论是收益方面还是波动方面都是利好的。从布雷顿森林体系瓦解之后的1971年至今,黄金价格平均每年上涨10%。其长期收益率相比较股票相差不多,比债券和大宗商品都要高。

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  与海外成熟市场相比,国内黄金ETF才迈出了一小步,“初期审慎推进”是监管层对于黄金ETF的主基调。

  对于黄金本身的避险功能,WGC指出,黄金和股市的逆相关关系使得加入黄金的投资组合更为多样化,能够挺过那些经济糟糕的时段。
WGC指出,在过去10年,投资组合中配置黄金对其回报率有明显的好处,配置的黄金在1%至5%之间时,黄金越多,回报越多,波动率越小。

黄金是贵金属,是稀有资源,价值量相对稳定。以平均价计算,2008年1克黄金价值193元人民币,能买16斤猪肉,2016年1克黄金价值269元人民币,能买18斤猪肉,相比货币,黄金购买力更强,更能抵抗通胀。

  在2012年12月,有关黄金ETF推出的消息开始在业内流传。国泰、华安基金[微博]公司均在当月上报了黄金ETF及其连接基金。而华安基金对于黄金ETF的实际研发早在2009年就开始起步。

  如何投资黄金挣钱

2、黄金自带避险属性

  业内人士认为,监管层对黄金ETF的大力扶持,主要是出于战略意义上的考虑。

  目前国内可投资的黄金资产包括购买实物黄金、纸黄金,做黄金T+D、黄金期货、黄金ETF,或者购买挂钩黄金收益的理财产品。

黄金具有货币属性,多个国家有黄金储备。当发生自然灾害、战争、金融危机等风险事件时,当主权信用风险上升和信用货币的基础动摇时,黄金作为最后支付手段的作用和需求会预期上升,因此体现出“避险”特性。

  “作为全球第二大经济体,我国央行必须持有更多黄金以分散外汇储备风险,黄金ETF的推出能够最快速度地扩大‘藏金于民’的规模,从而增加国家广义黄金储备。”银河证券基金研究中心分析师王阳分析。

  实物黄金

比如2007年年中至2008年的金融危机,市场一片萧条之际,国际comex黄金价格大涨35%,黄金“避险资产”的名称当之无愧。

  中国既是世界第一产金大国,也是世界最大黄金消费国,中国需求虽已成为国际金价的重要影响因素,但黄金定价权仍掌握在欧美市场手中。“境外黄金ETF规模变动是国际金价的重要风向标,随着黄金ETF的创新发展,将加快推动国内现货黄金市场和期货黄金市场的共同发展,提升中国在世界黄金定价中的国际影响力。”

  对偏保守型的投资者而言,最实在的就是去银行买实物黄金。至于首饰和纪念币,从投资的角度来看,并不建议购买,因为它们包含了金店经营的税费与加工费用等,价格比市值高,同时流通性也较差。

3、能对冲其他投资的风险

  目前全球知名的国际金融中心往往都是黄金交易中心,由于黄金ETF挂钩于黄金实物产品,同时又在证券交易所上市交易,因此发展以黄金ETF为代表的黄金衍生品市场,可实现我国交易所基金市场与黄金期现货市场的互补与联动。

  购买实物黄金的优势是心里踏实,劣势是只能赚取差价,没有利息,存在贬值风险;各家报价不统一、交易费用高;流动性差、易买难卖;保存成本和安全也是个大问题。

黄金与股票、债券等其他资产的相关性低,资产配置的核心是持有相关性低的不同资产,从而分散资产组合的风险。以国内黄金金价、沪深300、中证全债、美元人民币中间价和道琼斯工业指数这些数据计算,对比出黄金与其他几类资产的相关性系数如下。

  与海外成熟市场相比,国内黄金ETF才迈出了一小步,《中国经营报》记者了解到,“初期审慎推进”是监管层对于黄金ETF的主基调。

  纸黄金

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  记者注意到,《暂行规定》第四条规定:“保证金交易只能用于风险管理或提高资产配置效率。”

  我们每天听到的金价其实说的就是纸黄金的价格。纸黄金又称记账黄金,是一种没有实金介入的合约黄金交易,相当于一种黄金凭证,盈利模式是通过低买高卖获取差价利润,是一种短期见效快的投资方式。最低交易单位为1克黄金,投资起点低,灵活性较强,适合中短期的投资者。

三、黄金该如何投资?

  国泰君安证券[微博]研究员严佳炜表示,这主要是对投资上海黄金交易所黄金延期交易品种进行限制。即黄金ETF的保证金交易,仅限定于出于风险管理目的或提高资产配置效率目的。

  但要注意的是,投资纸黄金时要考虑“交易费用”,手续费比黄金基金高;而且不像投资实物黄金,纸黄金需要随时盯盘关注市场走势,选择最合适的时机出手买卖。

1、去银行参与黄金投资业务

  据悉,在对黄金现货进行套期保值时,作为实物交割的担保,支付一定比例的履约保证金,既可以规避黄金价格的波动风险,也可以减轻交易方的资金压力。然而若将保证金交易的杠杆特性盲目用于投机,带来收益的同时,也放大了风险,这就有悖黄金ETF“紧密跟踪黄金价格”的初衷了。

  期货黄金与现货黄金

个人投资者来说,目前银行推出的黄金投资业务主要有三种:分别是账户金(只作投资,不能提取实物)、个人实物黄金买卖(能取黄金实物,银行也会开办回购业务,能卖给银行)、个人实物黄金投资(金交所授权银行开办此业务,既能投资,也可取实物金)。

  此外,监管层的谨慎动因还在于,推出ETF创新产品的同时,能有效把控风险。

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