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  我们目前确定了6个策略方向,为下一阶段的重点发展方向。

  2008年仲夏,酷热肆虐上海,窦玉明选择折身南下,就职富国基金(微博)总经理。

  在导入期中,最成功的企业就是能够抓住市场,快速生产出产品,第一时间满足市场需求的企业。基金业发展历程也体现了这一点。但进入稳步成长期后,跑马圈地式的做法不再是最有效的策略了,市场的机遇将属于能提供最优质产品的企业。

  问:截至2009年6月30日,富国基金资产管理规模为576亿元(天相数据),在60家基金公司中名列第12位,履新快一年了,富国基金最新的发展战略是什么?

  窦玉明告诉中国证券报记者,富国基金在人才使用上有三个原则:第一,以自我培养为主,只从外部引进少量顶尖的或自身稀缺的人才。在这一体制下,有能力的员工得到奖励,并有希望脱颖而出。

  “基金业在未来3-5年的竞争会更加激烈,行业利润率下滑或许是大概率事件。”富国基金总经理窦玉明判断说。虽然2009年度富国基金整体业绩和规模增幅在59家可比基金公司中排名前列,但窦玉明并未迷失在成绩之中,相反居安思危,致力于为富国应对竞争铸造三大核心武器。“基金业最终比试的,不是你的规模是否够大,而是你的产品是否够好。”窦玉明强调。

  而人员的来源有两个方面,一方面,依靠内部挖潜,让人才到更合适的岗位上去发挥。另一方面,从外部延聘优秀人才。很快会有高端人才加盟富国的团队,担任部分投资组别的负责人,这将会给富国基金的战略发展增加成功的砝码。

  据Wind数据统计,2008年至2011年间,尽管A股市场下跌了17.79%,但富国基金仍为投资人实现了96.03亿元的盈利,位居行业第三。若比较单位管理费带来的盈利能力,在前十家赚钱公司中,富国基金单位管理费带来的收入最高,赚钱效率不俗。

  主动量化技术的核心在于产出稳定的超额收益,也称为阿尔法,富国已经率先取得了一定的突破,在此基础上可以开发多样化的产品,比如可以开发市场中性产品,不管股市的上涨和下跌,都能获得稳定的绝对回报,这类产品的市场需求是巨大的。

  基金行业进入“稳增”时代

  “离职其实是一个成本很高的选择,但员工为什么还要选择离职呢?那一定是公司中有令他无法接受的事情。而我所要做的,就是把这种不舒服的事情解决掉。”窦玉明说,“选对好的主管,给予员工充分的尊重和放权。若大家感觉不到总经理的存在,但感觉工作比较顺畅、开心,那团队自然就稳定了。”

  或许,对于投资者来说,只要结果能够战胜市场,过程的波动性并不重要,就像查理·芒格所言,“我从来不关注什么贝塔系数、波动率,我们宁要波浪起伏的15%收益也不要四平八稳的12%。”

  推崇有个性的投资文化

  “有两类基金公司可以活得很好:一是百货店,就像沃尔玛和家乐福,胜在大而全;另一种是精品店,成为某些细分领域的首选。我希望富国基金就是这个方向。”窦玉明表示,“我们目前定位在三个点上:成长股投资,以高收益债券为特色的固定收益投资,以及以指数增强为代表的主动量化投资。”

  对于基金业的未来走向,窦玉明有过很多思虑。他表示,未来三、五年会是竞争日趋激烈的时期,基金行业利润率下滑或是大概率事件。而提供高质量的产品,则是基金公司的制胜之道。

  我们相信六个投资方向的产品,都会有相当大的市场空间,长远来看,企业年金、养老金行业在资产管理业中比重会达到40%以上,市场空间巨大,国家促进内需、振兴经济的政策,必然会在养老体系建设上下大工夫,我们预计很快养老年金市场会有上千亿的规模。

  2008年至今,业内外不曾见到富国基金的剧烈动荡——无论是人事,还是组织架构,富国基金都维持了稳定。但四年的时间,却足够让窦玉明将自己的理念逐步渗透到富国基金的每一个角落,贯注于管理的每一个细节,实践他打造“多策略投资精品店”的构想。而今,富国基金权益类、固定收益类和量化投资这“三驾马车”的齐头并进正令业内瞩目,四年间三夺“金牛基金管理公司”桂冠,更让我们见证了窦玉明和他的团队共同的不懈努力。

  与此同时,激烈的牛熊转换,亦让不少后期进入的客户受伤颇深,赚钱效应并不明显。而在经济转型的背景下,A股市场短期恐难有大级别行情出现。“在这些背景下,短期内,基金业规模扩张可能更多是老客户新增的财富分配,而不仅仅是客户的数量增加。”窦玉明称。

  窦玉明:我们主要从两个方面着眼。首先是制造端,选出我们现在擅长的、或是未来能管理好的投资策略。其次在客户端,要将我们的新投资策略通过最好的产品形态和最合适的销售渠道推广出去,并且能为特定的投资者所接受,也即精准策略。

  第二,谨慎雇佣。在富国基金,即使招聘一名最普通的员工,都要经过包括部门经理、副总经理、人力资源部经理和总经理的面试。新聘的员工价值观是否和企业一致,是否符合公司绩效导向的文化,都在慎重考虑之列。不仅如此,富国基金和同等规模的公司相比,员工人数要少10%-20%,这使得在行业最不景气的时候,公司也不会因此大规模裁减人员。

  沃尔玛兴起之后,快速消费品行业经历了激烈的竞争,一些品牌消失了,但另外一些却变得更加强大。“基金业也如此。在激烈竞争之后,银行客户经理提供的基金产品,名单会缩短,要想让自己的基金还留在这个名单上,关键是要提供业绩优异的、有竞争力、有辨识度的产品。”窦玉明说。

  窦玉明:中国市场的基金业绩考核,我认为两至三年才是合理的。国外通常认为,评价一个基金经理需要一个完整市场周期(一个牛市+一个熊市)才能评价。国内市场的牛熊转换比较快,但周期也不可能太短。

  与此同时,饶刚与钟智伦管理的富国天丰债券则在过去三年间取得了24.93%的业绩。在今年的债券牛市中,富国汇利B更以27.63%的收益,居纯债基金之首。截至2011年底,固定收益的基金市场中(剔除保本基金),富国基金的市场占有率高达9%。“这三个方向,我希望能做得像韦尔奇说的进入市场前三名,最好第一。”窦玉明表示。

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  问:这样的改变具体是如何执行的呢?

  而窦玉明最想烙进投资者心中的品牌,不仅是富国基金的管理规模,更是可以媲美百年老店的产品质量。针对今年基金业的债基创新战,作为这一领域的先行军,窦玉明表示,富国基金已在高收益类债券投资方面建立了自己的优势。“我们希望在自己擅长的领域,为投资人提供有特色的产品,并最终创造收益。”

  其次是固定收益。在这一领域上的优势,富国也已延续多年。与同行采用自上而下的投资方法不同,富国更多采用自下而上的信用分析来获取超额收益。经过多年发展,富国固定收益团队从2004年最初的3个人扩张为12人,在宏观、信用、利率、可转债、银行间交易、资金融通等各方面都有强大的人员队伍。

  作为总经理,我更注重搭建公司的架构、发现合适的策略、寻找合适的人担任投资工作,并对他们进行业绩跟踪考核。至于基金的具体操作,这不是我考虑的范围,富国的投资产品买卖什么行业和股票,会有相应岗位来完成。富国投资体系的职责与考核都是清晰的。

  立志为投资人赚钱

  对于今年引起诸多关注的债券市场,窦玉明表示:“与海外相比,我国债券市场规模扩容潜力巨大。随着中国发债管理体制的进一步清晰顺畅,债券大牛市也是可以预见的。”目前,债券基金规模在1000亿左右,占基金行业的规模在4%左右,这一比重有巨大提升空间。“债券基金或将成为基金公司扩张规模的一个有力武器。”

  不知不觉间,窦玉明履新富国基金总经理已近1年。这期间,经历了全球的金融海啸,也经历了中国资本市场的2009大复苏,整个基金业都面临着前所未有的考验和发展新机遇。窦玉明在做什么,他又规划着富国未来怎样的变化和发展?
记者日前就上述问题与窦玉明进行了对话。

  凭借对投资的深刻理解,他还为三大产品线设立了独特的考核体系:权益类团队主要拼排名,考核相对业绩;固定收益类产品注重绝对收益;量化团队则注重超越指数的稳定收益。“考核目标明确后,基金经理就会有方向。而多重目标会让基金经理分裂。”窦玉明表示。

  目前,国内基金业总规模达2万多亿,和庞大的居民储蓄相比,仍有很大空间。但另一方面,渠道客户渗透率已经达到了较高比例。目前,基金开户数在1.6亿左右,按人均开设三户计算,基民人数在5000多万。

  人是基金行业最重要的因子

  目前来看,在这三个方向,富国都做得不错。最新评级数据显示,富国旗下所有成立满三年的主动管理型偏股基金,均获得了晨星三年期四星以上评级。而天相统计,在过去三年累计业绩排名前20的基金中,富国共有3只偏股型基金上榜。富国的量化投资团队,则是业内难得出现的可以稳定战胜指数的团队。运行两年多来,富国量化团队管理的首只基金——富国沪深300指数增强型基金,目前是业内唯一周胜率(实现盈利的交易周的比例)逾70%的基金产品,并实现了逾19%的超额收益。

  窦玉明,清华大学经济管理学院本科和硕士学位,美国杜兰大学MBA。16年证券从业经历,曾任职于君安证券有限公司、大成基金管理有限公司。2000年至2008年间,历任嘉实基金管理有限公司投资总监、总经理助理、副总经理兼基金经理。2008年8月至今,任富国基金管理有限公司总经理。

  窦玉明:
首先,在组织架构方面,令公司的部门设置和新战略相适应。原有的市场部门,现拆分为机构销售和零售部门,分别承担机构产品和零售产品的销售工作。投资和研究体系也相应地分成六个组,对应6个富国未来的重点投资方向。

  这一结果显然受益于富国出色的投资管理能力——偏股型基金集体获得四星以上评级,超额收益显著,这并不是件容易的事。但另一方面,更与其战略选择息息相关。2008年底,富国发行了国内第一个封闭式债券基金——富国天丰,主要投向信用债市场。其时,股票熊市刚刚踏上征途,而信用债市场则面临机遇。3年封闭期结束时,富国天丰获得了近30%的收益,被誉为史上最牛债基,令投资人印象深刻。

  “未来三、五年内,基金业的竞争会日趋激烈。大浪淘沙之后,未来银行代销基金的名单必然会缩短,如果做不到单项产品的前几名,难免有被淘汰出局的危险。”窦玉明表示。

  问:您以前担任一线基金管理公司的投资总监多年,对市场和基金投资非常熟稔,对于富国未来的投资体系有什么设想,会在其中担任怎样的角色?

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